Le modèle mercantiliste chinois se porte bien en ces temps de guerre commerciale. Les exportations croissent de 6,6% a/a en décembre, les importations de 5,7%. La balance commerciale chinoise boucle l’année 2025 avec un excédent de 1200 milliards de dollars, améliorant le record établi l’année précédente. Plus que jamais, le « deuxième choc chinois » est d’actualité.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.01.2026

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Si la guerre commerciale n’empêche pas le total des exportations chinoises de s’envoler mois après mois, il faut souligner que les destinations changent. Plus précisément, le découplage vis-à-vis des Etats-Unis s’accentue encore en décembre (-30% a/a.)

Mais il s’agit d’une exception. Le flot de marchandises chinoises continue à déferler sur le reste du monde, notamment sur les pays du sud-est asiatique (ASEAN : +11% a/a). Les envois sont également très dynamiques vers l’Inde (+22% a/a) et l’UE (+11%), deux zones où les dernières données de prix à la consommation suggèrent que la déflation exportée par la Chine devient vraiment perceptible. Même si certaines voix s’élèvent (cf. les déclarations récentes d’Emmanuel Macron) les réactions sont bien timides jusqu’ici.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.01.2026

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Un tel excédent commercial exerce de sérieuses pressions haussières sur le yuan, qui s’est renforcé au point de glisser sous les 7 contre le dollar ces derniers jours. Cela devrait se poursuivre, et peut-être dans une certaine mesure, amoindrir la compétitivité chinoise.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.01.2026

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures