Les bons chiffres de décembre se confirment en janvier. Le rapport NFP dépasse les attentes sur tous les tableaux. A +130 000, les créations d’emploi s’envolent (70 000 att.). Encore plus important, le chômage recule de 4,4% à 4,3% (vs 4,4% att.). Enfin, les salaires progressent de +0,4% m/m (vs +0,3% att.). Une nouvelle fois, cela montre que la Fed a réussi à stabiliser le marché du travail grâce à l’assouplissement préventif mené en fin d’année dernière. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Le redressement des créations d’emplois continue. Les 130 000 nouveaux emplois de janvier compensent très largement les révisions négatives des deux mois précédents (-17 000) révélées aujourd’hui. Surtout, c’est le secteur privé qui impressionne en janvier (+172 000). On notera que l’industrie manufacturière embauche de nouveau (+5 000). C’est peu mais cela ne saurait passer inaperçu dans la mesure où l’ISM Manufacturier a débuté l’année par un retour triomphal en territoire de croissance (52,6).

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

En revanche, les effectifs du gouvernement continuent à fondre (-42 000). Cette fois, les administrations locales (-8 000) ne compensent pas les réductions du gouvernement central (-34 000). L’effet DOGE continue.

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Le chômage recule de 4,4% à 4,3%. Il est clairement maîtrisé et tout à fait en ligne avec les projections de la Fed.

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Ce repli est d’autant plus remarquable qu’il a été accompli en dépit d’une participation en hausse de 62,4% à 62,5%. Cette dernière revient pratiquement sur ses niveaux de 2023-2024.

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

La situation donne des signes d’amélioration générale et les catégories les plus en marge en profitent aussi. Le chômage des 20-24 ans, longtemps mis en avant ces derniers mois, s’effondre de 8,2% à 7,1%. Même chose pour celui des minorités ethniques (Afro-Américains de 7,5% à 7,2%, Latino-Américains de 4,9% à 4,7%).

Le taux de chômage au sens large (dit « U-6 » et comprenant le « halo » du chômage) s’établit à 8,1% après 8,4%.

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Enfin, les salaires sont sur une belle dynamique (+0,4% m/m vs +0,3% att.). Sur un an ils progressent de +3,7% (vs +3,6% att.). Un signal positif pour la consommation. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 11.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Dernier point à noter, ce rapport sur l’emploi était celui de la révision annuelle des chiffres de 2025. La correction à la baisse est significative. En 2025, l’économie américaine n’aurait créé que 15 000 emplois/mois contre 49 000 estimés. Cependant, cette mise à jour était prévue. Elle atteint -862 000 sur l’année (vs -825 000 att.). La surprise négative est donc assez négligeable.

Mais elle a le mérite de rappeler que l’année 2025 a été celle d’un sérieux affaiblissement du marché du travail que la Fed est parvenue à endiguer en baissant ses taux à trois reprises. Les indicateurs avancés de licenciements et de faillites d’entreprises restant bas, l’emploi semble désormais bien plus stable.

Il est encore bien trop tôt pour pouvoir parler de réaccélération du marché du travail. Mais après avoir mis l’accent sur le volet emploi de son mandat au cours des six derniers mois, la Réserve fédérale va pouvoir adopter une fonction de réaction désormais plus équilibrée entre un marché du travail fragilisé mais en cours de stabilisation et une inflation toujours trop élevée. Le CPI de janvier paraît ce vendredi 13 février.