La semaine passée a vu les taux US évoluer essentiellement autour de sorties médiatiques de Donald Trump.

Tout a commencé lundi avec la prise de parole de J. Powell rappelant les accusations de l’administration sur la FED et sa personne, avec en toile de fond une pression politique sur la décision monétaire. Les marchés ont semblé s’inquiéter de la future indépendance de la FED et avaient en ce sens sanctionné les Treasuries. A noter que la décision de la Cour suprême sur Lisa Cook sera aussi un élément de volatilité.

Ensuite , la résistance des indicateurs macro (ventes au détail à +0.6% en novembre contre -0.1% en octobre, baisses des demandes d’allocations chômage à 198k) avaient maintenu le 10 ans proche de 4.2% et ce malgré un CPI qui s’est éloigné des 3% (+2.7% pour décembre, +2.6% pour la composante core).

Enfin, les menaces sur le Groenland ont fait passer le 10 ans au-dessus des 4.2% vendredi en fin de séance (niveau le plus élevé depuis août 2025), D. Trump menaçant les pays européens contre l’annexion US de nouveaux droits de douane, ce qui pourrait remettre en cause l’accord douaniers passé récemment entre les US et l’UE. On notera tout de même la bonne tenue des MBS US suite à la demande de Trump de rachats sur le marché de $200md de titres par les agences Fannie Mae et Freddie Mac. Côté Europe, les taux n’ont quasiment pas bougé sur la semaine, les adjudications des différents pays ayant été bien absorbées en ce début d’année.

Conclusion: la question du Groenland a pris une nouvelle tournure la semaine dernière, les menaces étant désormais officielles. De quoi faire bouger les lignes sur les marchés.

Malgré l’afflux massif de nouvelles dettes sur le marché primaire, les spreads n’ont que peu réagi la semaine dernière, les primes d’émission restant très faibles et le niveau de sur- soucription élevé. Au final, les spreads sur indices sont restés une nouvelle fois bien orientés avec un indice US IG à -3bp et un EUR IG étal sur la semaine. La dispersion sur le marché HY est restée contenue également, malgré le début des nouvelles émissions 2026 : -6bp pour le HY US et une semaine stable pour l’Europe.

Le segment des dettes subordonnées est resté très actif avec sur la partie corporates Telefonica, ENI, Heimstaden Bostad, Stedin et Vossloh. Cela porte déjà le montant total YTD à EUR5.5md. Côté financières, Unicredit, Unipol et RBI sont venus se refinancer en AT1, tandis que Commerzbank, Erste Bank, Banca IFIS et Nykredit ont tapé le segment Tier2. Enfin, la semaine a été marquée par la reprise des émissions HY: Tereos a dû proposer un coupon supérieur à 8% pour sa nouvelle dette, tandis que cela a été beaucoup plus facile pour Q-Park, ContourGlobal, United Group et MLP.

Parmi l’actualité des émetteurs, EDF a été upgradé de BBB à BBB+ par Fitch grâce à la hausse de sa production depuis 2 ans, tandis que Boston Scientific a trouvé un accord pour racheter Penumbra pour $14md dans le domaine des équipements médicaux.

Conclusion: le marché crédit porte tous les signaux de l’optimisme des investisseurs. Encore une grosse performance pour les deux premiers mois de l’année ?

Vers une nouvelle phase de défiance pour les actifs US ?

Source : SILEX, Bloomberg au 16/01/2026. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.