La zone euro boucle une belle année 2025 au cours de laquelle le PMI Composite ne sera jamais descendu sous les 50. Cependant, l’enquête de décembre n’est pas au niveau des deux précédentes (Composite : 51,9 vs 52,7 att.). A l’entrée dans l’hiver, les services (52,6 vs 53,3 att.) et surtout le manufacturier (49,2 vs 49,9) ne parviennent pas à entretenir la belle dynamique automnale.

Sources: SILEX, Bloomberg, 17.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

La récente expansion allemande commence à se retourner.

Sources: SILEX, Bloomberg, 17.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Les faiblesses du rapport de décembre nous ramènent à la dure réalité d’un modèle allemand dont le cœur industriel est en difficulté. Le talon d’Achille de la zone euro se trouve dans PMI Manufacturier une nouvelle fois décevants (49,2, plus bas des huit derniers mois.) L’indice de production industrielle des PMIs européens (49,7) retrouve la zone rouge, une première depuis février dernier. En effet, l’Allemagne éprouve toujours les pires difficultés à transformer les bonnes nouvelles en croissance. La production industrielle peine à repartir.

Sources: SILEX, Bloomberg, 17.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Du côté de la France, on observe des progrès notables qui se traduisent par une stabilisation du secteur privé français (enfin… !). En d’autres termes, Le PMI Composite retrouve la barre des 50. Il ne l’avait pas vue depuis les JO de Paris à l’été 2024. Une embellie du secteur industriel explique ce redressement surprise (50,6 vs 48 att.)

Sources: SILEX, Bloomberg, 17.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Cela s’accompagne d’une légère amélioration des indicateurs de climat dans les enquêtes de conjoncture de l’INSEE. Comme si en France, l’incertitude était devenue une certitude…

Sources: SILEX, Bloomberg, 17.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Si la zone euro veut renouer avec une croissance durable en 2026, cela passera par 1) une accélération du secteur industriel et 2) une amélioration sensible de la demande finale.