Rotation sectorielle et hausse des small caps . Dans une semaine relativement dense en actualité, nous notons plusieurs mouvements notables. Le message de la Fed, à la plus dovish (favorable aux baisses de taux) et anticipant une croissance 2026 plus forte qu’anticipé, a soutenu les small caps (Russell 2000 +1,2% sur la semaine), sensibles aux taux et au contexte macro, et a favorisé les secteurs cycliques (S&P 500 Materials +2,4%, S&P 500 Financials +2,3%), poussant un indice comme le Dow Jones en positif (+1,0%). Parallèlement, la tech s’est repliée suite aux publications d’Oracle et Broadcom (voir plus bas), faisant reculer le Nasdaq 100 (-1,9%). Les indices larges reflètent l’équilibre entre ces deux tendances (S&P 500 +0,1%, Stoxx Europe 600 -0,1%).

La Fed a baissé ses taux de 25bp comme attendu. Cette décision a cependant montré les divisions au sein de la banque centrale : seulement 9 membres sur 12 ont validé cette baisse, un niveau de dissension qui n’avait pas été observé depuis 6 ans. Le discours de Powell a été plus dovish qu’anticipé: les doutes sur la fiabilité des données de création d’emplois (jugées surestimées) et davantage de confiance quant à l’inflation ont laissé l’impression d’une Fed un peu plus accommodante pour l’année prochaine.

Les résultats d’Oracle (-12,7%) puis de Broadcom (-7,8%) relancent les inquiétudes sur le cycle d’investissement dans l’IA. Du côté d’Oracle, la combinaison de marges sous pression et d’une révision à la hausse de ses capex (investissements) pour 2026 (+15Mds$ à 50Mds$), a accentué les inquiétudes quant à la rentabilité de son virage vers l’IA. Le secteur technologique américain en a subi les répercussions (S&P 500 Communication -3,2%, S&P 500 IT
-2,3%). Le lendemain, Broadcom (-7,8%) a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, portés par la demande en puces IA, mais a signalé une normalisation progressive des marges sur ces mêmes puces. Ces incertitudes sur le cycle d’investissement pèsent sur les valeurs du hardware IA (Nvidia -4,0%, AMD -3,3%), bien que la hausse des investissements qui continuent d’être annoncées (à l’image de celle d’Oracle) soit de très bonnes nouvelles pour ces acteurs, si elles se matérialisent.

Nvidia pourra vendre ses puces IA H200 à la Chine, moyennant une taxe de 25%. Washington arbitre ainsi entre ligne dure sécuritaire et volonté d’hégémonie sur le plan technologique. En août dernier, l’administration avait déjà autorisé l’exportation des puces H20, moins performantes, assorties d’une taxe de 15%. Ce feu vert marque un vrai changement de braquet : il rouvre un marché clé pour Nvidia, dont les revenus en Chine étaient attendus à zéro sur ce type de produits.

Paramount Skydance (+2,8%) relance le feuilleton Warner, sortez le popcorn. Le groupe de David Ellison a dégainé une OPA hostile 100% en numéraire à $30 par action, valorisant Warner Bros Discovery (+14,9%) à $108,4Mds soit $18 Mds de plus que l’offre de Netflix
(-5,0%). Une proposition d’autant plus marquante que Paramount affiche une capitalisation boursière de $15,4Mds, très inférieure à celle de sa cible ($73,9Mds). Le camp Ellison met en avant un financement déjà sécurisé et une exécution jugée plus certaine. Mais l’enjeu dépasse la seule valorisation. Netflix, déjà ultra dominant dans le streaming, verrait sa part de marché encore renforcée avec HBO et les studios Warner, alimentant de fortes craintes antitrust. Paramount se sert de cet argument pour défendre son offre, présentée comme plus équilibrée sur le plan concurrentiel. Sans convaincre le management de WBD à ce stade.

Les efforts de réinvestissement dans la défense européenne se concrétisent. Alors que les négociations se poursuivent autour du conflit ukrainien, la Bundeswehr accélère l’attribution de contrats stratégiques : Rheinmetall (+5,7%) s’est vu notifier une commande d’environ 4 Mds$ portant sur la fourniture de munitions de chars et d’autres systèmes de munitions. En parallèle, Hensoldt (+6,7%) fournira des radars destinés aux systèmes de défense aérienne de Rheinmetall. L’ensemble du secteur bénéficie de ce rebond (Renk +6,3%, Saab +3,7%, Thales +3,1%).

Ebullition dans le secteur des médias/divertissement

Performance des groupes médias et streaming, base 100 au 07/08/2025

Source : SILEX, Factset au 12/12/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.