En début de semaine, les marchés ont semblé tiraillés entre deux forces contraires : l’enthousiasme lié à la perspective d’une politique plus accommodante de la Fed et les craintes associées à une possible nouvelle vague de débouclage de carry trade liées au contexte économique et monétaire du Japon (voir paragraphe suivant). Finalement, les grands indices occidentaux terminent dans le vert (Euro Stoxx 600 +0,4%, S&P 500 +0,3%, Nasdaq +1,0%).

La Banque du Japon a ravivé la nervosité des marchés. Lundi, les propos hawkish du gouverneur Ueda, affirmant qu’une hausse des taux était à l’étude pour décembre, ont fait grimper le 10 ans japonais (passé de 1,81% à 1,95% sur la semaine). Ce mouvement a : 1) crispé les taux américains (le 10 ans grimpant de 4,01% à 4,14% sur la semaine), 2) entrainé des craintes de débouclage de carry trade, consistant à emprunter à taux très bas en Yen pour investir dans des actifs risqués (notamment en actions) à l’étranger, en particulier aux Etats-Unis. Des taux plus élevés au Japon rendraient en effet le montage moins attractif.

Le compte à rebours est lancé du côté de la Fed. Le début de la phase de blackout fige la communication jusqu’au 10 décembre. Le marché attribue 87% de probabilité à une baisse de 25 pb. Par ailleurs, le statut de favori de Kevin Hassett, proche de Donald Trump et favorable à une politique monétaire accommodante, pour la présidence de la Fed dans six mois se confirme de jour en jour.

Les semi-conducteurs continuent leur spectaculaire rallye. Le secteur des semi-conducteurs poursuit son année spectaculaire après une salve de publications bien accueillies : Microchip Technology (+22,8%), NXP Semiconductors (+16,9%) et On Semiconductor (+8,9%) se distinguent, un mouvement qui se répercute même sur des valeurs européennes (STMicroelectronics +13,3%).

Un géant de la Silicon Valley poursuit sa Meta-morphose. Les marchés ont salué l’annonce de Meta Platforms (+3,9%) de réduire les ressources allouées à son unité consacrée au métavers. Le grand projet lancé en 2021, qui avait conduit Mark Zuckerberg à rebaptiser l’entreprise, aura englouti entre 45 et 70Mds$ sans jamais trouver son public. La semaine prochaine, Oracle, Broadcom et Adobe dévoileront leurs résultats et pourraient donner une impulsion au secteur tech.

Once Upon a Time in Streaming. Netflix (-6,8%) a frappé un grand coup en annonçant le rachat de Warner Bros Discovery (+8,7%) pour $72Mds ($83Mds dette incluse), au terme d’une bataille d’enchères disputée face à Paramount-Skydance (-16,6%) et Comcast (+2,3%). L’opération réunit près de 430 millions d’abonnés (300m de Netflix et 128m d’HBO Max) et redessine la carte du divertissement mondial. L’intégration à l’écosystème Netflix des catalogues cinéma et télévision de Warner, incluant des franchises comme Harry Potter et Le Seigneur des Anneaux pourrait démultiplier son attractivité et renforcer son statut de centre de gravité du streaming mondial.

Les constructeurs automobiles rebondissent. Donald Trump a annoncé son intention d’assouplir les normes environnementales pour l’industrie auto, ravivant le sentiment sur le secteur, et peut laisser espérer un infléchissement de la politique européenne (l’interdiction des moteurs thermiques en 2035 étant toujours en vigueur). Les valeurs les plus exposées au marché nord-américain ont immédiatement rebondi (BMW +9,6%, Porsche +9,0%, Volkswagen +8,7%). Stellantis (+13,3%) s’offre même la meilleure performance du segment, portée en sus par un relèvement de recommandation d’UBS, qui anticipe une dynamique toujours solide du groupe aux États-Unis.

Les semi-conducteurs surpassent les Magnificent 7 en fin d’année

Performance de l’ETF semi-conducteurs vs. Magnificent 7, base 100 au 31.12.2024

Source : SILEX, Factset au 05/12/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.