Après trois semaines compliquées, la dernière semaine de novembre a offert un répit bienvenu aux marchés actions. En moins de quatre séances, les pertes du mois ont été quasiment effacées, comme si la dinde de Thanksgiving avait rasséréné les investisseurs américains. Résultat : le Stoxx Europe 600 termine le mois en territoire positif (+0,8%), porté par un beau V cette semaine (+2,5%). Outre-Atlantique, le Nasdaq 100 (+4,9%) et le S&P 500 (+3,7%) rebondissent nettement.

La Fed a mis de l’huile dans ses rouages. La semaine a démarré avec une salve de déclarations  coordonnées  laissant entendre qu’une nouvelle baisse de taux pourrait intervenir dès la réunion du 10 décembre, un facteur favorable aux secteurs de croissance du marché actions. Quelques indicateurs d’activité, retardés par le shutdown, ont fini par être publiés, mais aucune nouvelle statistique d’inflation ne nous parviendra avant mi-décembre. Autrement dit : la Fed devra arbitrer sans données fraîches, un contexte propice aux anticipations accommodantes.

Dans ce climat plus porteur, la tech a repris des couleurs, tirée, une fois n’est pas coutume, non par Nvidia (-1,1%), mais par Alphabet (+6,8%). Le géant de Mountain View profite du lancement réussi de nouveau modèle d’IA Gemini 3.0 et de rumeurs de discussions avec Meta autour de la location ou de la vente de ses puces TPU. Une nouvelle qui dope encore davantage Broadcom (+18,4%), partenaire clé de Google Cloud sur ces TPU. Pour autant, la domination technologique de Nvidia reste écrasante. Selon Morgan Stanley, alors que Nvidia devrait vendre jusqu’à 8 millions de GPU en 2027, le scénario le plus agressif pour les ventes des TPU de Google si le groupe se décidait à les commercialiser plafonnerait autour d’1 million d’unités. Par ailleurs, on a appris cette semaine que les géants chinois de la tech (Alibaba, ByteDance) envisagent d’entraîner leurs modèles hors de Chine pour accéder aux fameuses GPU de la firme dirigée par Jensen Huang. Dans la ruée vers l’or de l’IA, le vendeur de pelles reste bien Nvidia.

En Europe, ce sont les actions allemandes qui tirent leur épingle du jeu (DAX +3,2%). Le Bundestag a approuvé le budget 2026, qui inclut un programme d’investissements destiné à revitaliser l’économie. Dans cet environnement plus favorable, Infineon (+14,6%) et Siemens Energy (+14,4%) profitent du regain d’appétit pour les valeurs de croissance. À l’opposé du spectre sectoriel, Puma (+26,6%) bondit après des rumeurs d’un possible rachat par Anta Sports, propriétaire de Fila et Salomon. Le groupe chinois étudierait une offre, tout comme son concurrent Li Ning.

Le ballet diplomatique n’a pas permis d’avancer sur la guerre qui se déroule en Ukraine. Le plan de paix en 28 points proposé par D. Trump, jugé trop conciliant vis-à-vis des exigences russes, a été rejeté par Kiev et ses alliés européens, qui ont présenté une contre-proposition. Si aucune issue n’est encore en vue, la simple perspective d’un apaisement continue de peser sur les valeurs de la défense (Hensoldt -5,7%, Rheinmetall -2,6%). Berlin devrait toutefois attribuer, dès la semaine prochaine, plusieurs milliards d’euros de contrats pour des drones, missiles et fusils d’assaut.

Enfin, les ressources de base se distinguent nettement, portées par une flambée des métaux. L’argent franchit un record absolu à plus de $54 l’once, dopant les actions de producteurs comme Fresnillo (+15,0%). UBS a d’ailleurs révisé à la hausse ses prévisions de prix pour l’argent, projetant qu’il atteindra $60 l’once d’ici 2026. Le cuivre signe une forte performance hebdomadaire, stimulé par le regain d’enthousiasme  pour l’IA et la demande énergétique qui y est associée, ce qui porte des acteurs comme Aurubis (+12,4%).

Big Tech en novembre : Google et Broadcom survolent le mois, Nvidia cale 

Performance de la Tech américaine, base 100 au 31.10.2025

Source : SILEX, Factset au 28/11/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.