La politique américaine a été au centre de l’attention la semaine passée. La fin du shutdown le plus long de l’histoire (43 jours) devrait permettre aux agences responsables de la publication des données économiques officielles de reprendre leur travail. Toutefois, il faut noter que le gouvernement pourrait de nouveau fermer partiellement fin janvier, puisque seules trois agences sont à l’heure actuelle financées pour l’ensemble de 2026. Après plus de trois mois de négociations, l’administration Trump a aussi accepté de diminuer de 39% à 15% les droits de douane imposés à la Suisse en échange d’investissements de plus de 200 milliards de dollars. Le SMI rebondit, porté en plus par les bonnes perspectives du secteur de la santé et par la publication solide de Richemont. Le marché indien progresse aussi dans l’espoir d’un accord avec Washington qui prévoit de baisser les tarifs « à un certain moment ».

Malgré ces avancées sur le plan commercial, l’humeur est restée maussade sur les marchés américains. La Tech est en proie au pessimisme des investisseurs, comme le rappelle la dégringolade du Bitcoin, bonne mesure de l’appétit pour le risque.  Les small caps reculent aussi, dans le sillage d’un indicateur de confiance des petites entreprises en retrait pour le troisième mois de suite. Cela dit, Nvidia aura l’occasion de relancer Wall Street en publiant ses résultats ce mercredi.

Du côté de la Fed, les derniers discours des différents gouverneurs ont révélé une dose de hawkishness qui n’était pas nécessairement escomptée. On ressent une certaine inquiétude à l’idée de stimuler davantage une économie dont la croissance aurait atteint les 4% t/t annualisé au troisième trimestre, d’après le GDPNow de la Fed d’Atlanta. Par conséquent, les rendements américains sont remontés vers les 4,15%. Le rapport sur l’emploi de septembre, qui sera publié ce jeudi, pourrait être la clé de la réunion du FOMC des 8-9 décembre. 

L’or et l’argent repartent à la hausse. La surperformance très marquée du second tient peut-être en partie à la décision du gouvernement américain de classer l’argent –(ainsi que le cuivre) au rang des « matériaux stratégiques », ce qui faciliterait l’ouverture d’enquêtes au titre de la Section 232 pour les soumettre à des barrières douanières.

Le pétrole souffre. Les dernières estimations de l’AIE repoussant le pic de la demande de pétrole n’y ont rien fait. C’est la révision des prévisions de l’OPEP qui a fait foi. Le cartel a admis que le marché du pétrole serait en excédent l’année prochaine, en raison d’une production américaine très vigoureuse. Le changement de narratif a eu des airs de capitulation.

Deal entre Trump et la Suisse

Performance hebdomadaire et depuis le début de l’année, % en monnaie locale

Source : SILEX, Factset au 14/11/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.