Toujours aussi attendus, les résultats du géant des semi-conducteurs ont à nouveau impressionné sur le plan fondamental, son PDG Jensen Huang confirmant que la demande pour ses puces les plus avant-gardistes reste extraordinaire. Malgré un rebond immédiat de Wall Street, les doutes ont fait leur retour et les marchés actions américains corrigent encore, entraînant dans leur chute la plupart des autres places mondiales, en particulier la Chine où le recul est encore plus marqué. L’aversion au risque généralisée se retrouve dans la dégringolade du Bitcoin jusqu’aux alentours de 85 000 dollars. Les déboires de la crypto commencent à faire surgir des parallèles avec les heures sombres de 2022.

Si l’on voulait se protéger du désamour des investisseurs envers la Tech américaine, il fallait se tourner vers l’Inde, le « défensif des émergents ». Très domestique, ce marché est doté d’un secteur technologique nettement moins exposé aux vicissitudes de l’IA. La Suisse et son statut de « défensif des pays avancés » s’en sort moins mal que ses pairs grâce aux résultats « Roche-solides » d’un de ses laboratoires pharmaceutiques phares.

La publication du rapport sur l’emploi américain de septembre ne devrait pas changer les équilibres en place au sein du FOMC. Les hawks retiendront le puissant rebond des créations d’emplois (+119 000 vs 50 000 att.) tandis que les doves n’auront d’yeux que pour un taux de chômage tout proche de 4,5% (vs 4,3% att.).

D’un côté, les rendements américains à 10 ans se replient sous les 4,10%. De l’autre, le dollar se renforce, le DXY s’installant au-dessus du seuil des 100. Les marchés hésitent au sujet de la baisse de taux de décembre mais dans le sillage d’un discours dovish de John Williams (Fed de New York), ils sont convaincus que si la Fed gardait ses taux inchangés dans deux semaines, elle les baisserait à l’occasion de sa première réunion de 2026.

Sur le marché des changes, le yen recule et teste de nouveau les 157 contre dollar. L’annonce d’une relance de 135 milliards de dollars du gouvernement Takaichi et la crainte de voir la BoJ se montrer complaisante ont entraîné une trifecta diabolique sur les actifs japonais : les taux à 10 ans s’envolent un peu plus et les actions accusent le coup.

Les dernières actualités chinoises rythment la vie des marchés de métaux industriels. Si des rumeurs de plan de soutien à l’immobilier ont tiré le minerai de fer, la panne du secteur manufacturier évidente dans les chiffres industriels d’octobre pèse sur le cuivre.

Bien que les 28 points du président Trump pour l’Ukraine aient assez peu de chances d’amener les belligérants à enterrer définitivement la hache de guerre, les marchés ont joué la carte de l’apaisement : le pétrole recule encore. Le Brent reste aux alentours des 62 dollars, le WTI se trouve un peu plus de quatre crans plus bas.

Le Bitcoin décroche

Performance hebdomadaire et depuis le début de l’année, % en monnaie locale

Source : SILEX, Factset au 21/11/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.