Les ISM de décembre offrent une nouvelle fois une image contrastée de l’économie américaine, partagée entre un secteur industriel à la recherche d’un second souffle et des services dont l’embellie continue. Décidément, le « K » est la lettre du moment lorsque l’on parle de la conjoncture outre-Atlantique.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

La partie industrielle de l’enquête souffre toujours. A 48,2 (vs 48,6 att.) elle n’affiche toujours pas de signe de rebond. Elle n’a pas goûté à la croissance depuis une timide percée en janvier dernier. En particulier, les nouvelles commandes (47,1) retombent aux abords des points bas touchés au pire de la guerre commerciale au printemps dernier. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Le secteur industriel semble ainsi repartir dans une phase descendante.  

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

De ce point de vue, un petit tour supplémentaire d’assouplissement monétaire de la Fed serait donc le bienvenu, la politique « modestement restrictive » de la Fed étant encore un peu trop serrée pour ce pan de l’économie.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

En revanche, les services se portent nettement mieux. A 52,6 (vs 52,1 att.), l’ISM du secteur tertiaire confirme ses progrès du mois dernier. Les nouvelles commandes se replient légèrement (52,9) après une forte hausse en octobre (56,2).

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Mais la meilleure nouvelle de ce rapport était peut-être moins dans les chiffres de croissance que dans ceux d’inflation. L’indice des prix manufacturiers (58,2) reste aux alentours de son niveau du mois précédent (58). Mais dans les services, la désinflation est marquée (baisse de 70 à 65,4).

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.12.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Cela ne changera pas les plans de la Fed qui devrait offrir un beau « K-do » (pour rester dans la thématique !) aux investisseurs avec une baisse de taux mercredi prochain. A cette occasion, les dot plots seront particulièrement instructifs dans la mesure où ils pourraient donner des indication sur la direction choisie par un FOMC très divisé.