L’appétit pour le risque reste de mise sur les marchés. La perspective d’une rencontre entre Américains et Chinois pour discuter des droits de douane a offert un cadre propice à l’ascension des actifs risqués. En outre, un CPI rassurant (3,0% a/a vs 3,1% att.) a rendu une nouvelle baisse des taux de la Réserve fédérale ce mercredi pratiquement acquise. Dans ce contexte, les actions ont progressé de façon assez significative, d’autant que la saison des résultats se révèle riche en bonnes surprises aux Etats-Unis et en Europe. Au Japon, le « Takaichi trade » a emmené le TOPIX et le Nikkei vers de nouveaux sommets après la nomination de la nouvelle Première ministre. Dans cet environnement, le yen recule encore.

Bien que la Fed s’apprête à assouplir sa politique monétaire, les taux américains sont restés assez stables aux alentours de 4,0%. Le dollar a gagné du terrain et sa progression s’établit à un peu plus de 2,0% par rapport à son point bas atteint à la veille de la réunion du FOMC de septembre. Cette tenue du billet vert trouve sa source dans des surprises de croissance américaines positives, ce que les PMIs d’octobre n’ont pas manqué de rappeler (Composite : 54,8 vs 53,9 att.).

Le principal coup de théâtre s’est déroulé sur le marché des matières premières où la hiérarchie récente s’est brutalement inversée entre métaux précieux et pétrole. Pour la première fois depuis plus de deux mois, l’or accuse un déclin hebdomadaire. Cette chute tient plus à des raisons techniques que fondamentales. N’oublions pas que le métal jaune avait pris près de 30% depuis début septembre, ce qui peut justifier une consolidation. Pour l’argent, les causes sont les mêmes et l’addition est encore plus salée, même si les gains antérieurs avaient été encore plus spectaculaires.

Inversement, l’or noir s’est envolé suite à la décision de l’administration Trump de sanctionner les entreprises russes Lukoil et Rosneft, afin d’accélérer les négociations de paix en Ukraine. Tombé à un plancher de 60$/baril, le Brent s’est redressé pour toucher les 65$. La production mondiale de brut reste largement excédentaire mais de tels événements peuvent ramener momentanément une prime de risque sur les cours. On l’a constaté à trois reprises cette année (sanctions de l’administration Biden sur des pétroliers russes en janvier, guerre des Douze jours, tensions avant la rencontre Trump-Poutine d’Anchorage)

Métaux précieux, pétrole, destins croisés

Performance hebdomadaire et depuis le début de l’année, % en monnaie locale

Source : SILEX, Factset au 24/10/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.