La croissance du PIB chinois s’établit à 5% très exactement sur l’ensemble de l’année 2025. L’objectif des autorités en matière économique est donc rempli.

Cependant, ce dynamisme apparent cache plusieurs points qui méritent d’être soulignés :

Le T4 2025 a vu un ralentissement notable. Malgré une surprise positive sur le dernier trimestre (+1,2% t/t vs +1% att.) la perte de vitesse est plus évidente à la lecture des chiffres exprimés en rythme annuel (5,4% au T1, 5,2% au T2, 4,8% au T3 et +4,5% a/a au T4).

Sources: SILEX, Bloomberg, 20.01.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Une partie de l’explication peut provenir de l’attentisme des autorités chinoises. Les deux dernières années avaient vu une accélération des dépenses publiques nourrir la croissance en fin d’année. Ce surplus d’activité de « dernière minute » en 2023 et 2024 rendait ainsi la base de comparaison T4/T4 d’autant plus difficile à battre. En l’absence de relance fin 2025, la croissance a accusé le coup. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 20.01.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Comme l’année précédente, la croissance chinoise repose très largement sur le commerce international. Nous parlions la semaine dernière de l’excédent historique dégagé au cours des 12 derniers mois (1200 milliards de dollars). Il se retrouve dans les contributions à la croissance. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 20.01.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

La contribution de l’investissement commence à ralentir, reflet de la campagne « anti-involution menée » par les autorités chinoises dans le but de mettre un terme aux guerres des prix.

La question reste de savoir dans quelle mesure la consommation pourra prendre le relais. Le rebond se fait attendre.