L’inflation en zone euro ralentit légèrement en octobre, sortant à 2,1% a/a comme attendu. L’inflation sous-jacente paraît juste au-dessus des attentes (2,4% vs 2,3% att.) en raison de la persistance des prix des services. Rien de préoccupant mais cela conforte la BCE dans sa pause monétaire.  

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Dans la partie sous-jacente, la normalisation de l’inflation des biens est une nouvelle positive (+0,6% a/a après +0,8%). La « bosse » constatée cet été avait soulevé quelques questions. Des études récentes de la BCE ont de nouveau souligné la possibilité d’une redirection des exportations (et donc de la déflation) chinoises vers l’Europe en raison du découplage commercial à l’œuvre entre les Etats-Unis et la Chine.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Moins bonne nouvelle en revanche du côté des services, qui repartent à la hausse (+3,4% après +3,2%). On surveillera en particulier les services allemands qui ont bondi de 3,0% à 3,6% entre août et octobre.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Avant d’avoir davantage de détails (qui arriveront comme toujours en milieu de mois), il faut noter que les indicateurs avancés concernant les prix des services sont assez rassurants qu’il s’agisse de l’enquête sur les prévisions de prix à 3 mois de la Commission européenne ou des indicateurs de prix des PMIs que nous évoquions la semaine passée.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

En ce qui concerne les prix de l’énergie, on constate assez peu de changement (-1,0% a/a après -0,4%) compte tenu de leur volatilité. Bonne surprise en revanche dans les prix alimentaires (+2,5% après +3,0%).

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Le ralentissement est permis par la décrue de l’alimentaire non transformé (+3,2% après +4,7%). La désinflation mondiale annoncée par l’indice des prix de la FAO va dans ce sens.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

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Enfin les écarts restent importants entre les principales économies de la zone euro. L’inflation espagnole surprend à la hausse (+3,2% vs +3,0% att.). L’Allemagne reste légèrement au-dessus de l’objectif de la BCE (+2,3% comme att.) tandis que l’Italie (+1,3% vs +1,8% att.) et la France (+0,9% vs +1,0% att.) demeurent en dessous.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Par conséquent, la BCE n’a pas de raison de changer ses plans. Les taux devraient rester à 2% au moins jusqu’à la fin du premier trimestre 2026.

Sources: SILEX, Bloomberg, 04.11.2025

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