La Banque centrale du Brésil (BCB) maintient le taux directeur Selic à 15%. C’est la troisième fois de suite que le Comité de politique monétaire (Copom) laisse les taux inchangés. Mais les décideurs commencent à laisser entendre que le desserrement d’une des politiques monétaires les plus restrictives du monde approche.

Sources: SILEX, Bloomberg, 07.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

À 5,2% a/a en septembre, l’inflation brésilienne reste au-dessus de la cible officielle (3% +/- 1,5%) mais elle ralentit par rapport au pic atteint en avril (5,5%). La politique monétaire extrêmement sévère menée par la BCB depuis le début de l’année a donc réussi à renverser la vapeur après une année de réaccélération des prix et des anticipations d’inflation en 2024. Ces dernières affichent une légère inflexion qui pourrait leur permettre de revenir à un niveau davantage compatible avec l’objectif d’inflation officiel.

Sources: SILEX, Bloomberg, 07.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Ces éléments ont sans doute joué un rôle décisif dans ce qui pourrait être un pivot de politique monétaire. Le communiqué de la BCB traduit donc un peu plus de confiance. Il précise que « le Comité estime que maintenir les taux au niveau actuel pour une période prolongée sera suffisant pour assurer le retour de l’inflation vers la cible ». Les communications précédentes étaient moins affirmatives, estimant qu’il faudrait évaluer si maintenir les taux suffirait.

La BCB maintient que le marché du travail continue de montrer sa vigueur. Malgré un taux de participation élevé (62,2%) par rapport à sa moyenne de la dernière décennie, le chômage reste au plancher (5,6%). Ce point reste donc à surveiller de près pour la banque centrale afin d’éviter un rebond de l’inflation.

Sources: SILEX, Bloomberg, 07.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

En revanche, la croissance souffre depuis plusieurs mois déjà, comme l’indiquent les PMIs. Pour le septième mois consécutif, le PMI Composite paraît en zone de contraction en octobre (48,2).

Sources: SILEX, Bloomberg, 07.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Les chances de voir la BCB baisser ses taux à partir de début 2026 augmentent donc sérieusement.

Sources: SILEX, Bloomberg, 07.11.2025

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