Coup d’arrêt pour les marchés (S&P 500 : -1,6%, Nasdaq 100 : -3,1%, Stoxx Europe 600 : -1,2%). Les réactions hétérogènes aux résultats de plusieurs Big Tech que nous soulignions la semaine passée se sont muées en un scepticisme plus marqué. La défiance affichée face aux résultats de plusieurs entreprises technologiques importantes a souligné que de bonnes publications ne suffisent plus. Dans le domaine de l’IA, les investisseurs veulent de l’exceptionnel, et sur-le-champ. Malgré une publication au-dessus des attentes pour le chiffre d’affaires comme pour les profits et des perspectives revues à la hausse, Palantir (-11,2%) a été sanctionné. Ce que son PDG, Alex Karp, a qualifié de « meilleurs résultats de l’histoire des entreprises de logiciels » n’aura pas suffi. Difficile aussi pour AMD (-8,8%) qui a pourtant dépassé les prévisions du consensus mais n’a pas indiqué une croissance assez exceptionnelle pour la suite. Les mêmes causes produisent les mêmes effets chez Qualcomm (-5,5%). Dans ce contexte de marché sévère, ceux qui se sont un peu manqués, comme Super Micro Computer (-23,5%), boivent la tasse.

Les débats ont redoublé d’intensité en raison d’incertitudes autour d’ OpenAI . La firme de Sam Altman s’est engagée ces derniers mois à dépenser plus de 1400 milliards de dollars en infrastructures IA. Et la semaine dernière, sa directrice financière a laissé entendre que le gouvernement américain offrirait un « filet de sécurité » à l’inventeur de ChatGPT. Sam Altman s’est empressé de démentir les propos de sa collaboratrice assurant qu’il ne cherchait pas à devenir « too big to fail ». David Sacks, conseiller de Trump sur l’IA, est aussi intervenu : « Il n’y aura pas de plan de sauvetage fédéral pour l’IA. Les Etats-Unis comptent au moins cinq grandes entreprises pionnières dans ce domaine. Si l’une d’entre elles fait faillite, d’autres prendront sa place ».

Cette déclaration n’a pas manqué de remettre sur le tapis la question de la capacité des acteurs de la tech à financer les colossaux investissements dans l’IA. S’il est sain de se poser régulièrement cette question, il faut également rappeler que les précédents épisodes de craintes sur ce sujet ont été sans lendemain, notamment du fait des progrès affichés par les modèles qui augmentent les cas d’usage et la monétisation potentielle.

Avec le ralentissement des Sept Magnifiques, le marché « en K » qui avait fait son apparition ces derniers jours a corrigé de façon assez brutale (voir graphique ci-dessous).

Notons tout de même que les attentes de profits du T3 continuent à être revues à la hausse et que la correction à l’œuvre permet de dégonfler les multiples (d’un pic de 23 à 22,5 actuellement selon Factset), ce qui semble plutôt sain. De plus, en dehors de la Tech, la saison des résultats est loin d’être mauvaise. Alors que plus de 90% des entreprises du S&P 500 ont présenté leurs résultats du T3, 82% ont dépassé les attentes en matière de profits. Si les quelques sociétés qui doivent encore publier tiennent cette cadence, ce trimestre aura offert le meilleur taux de surprises positives des quatre dernières années.

En l’absence de données économiques officielles, plusieurs voix hawkish se sont fait entendre parmi les membres du FOMC, questionnant la nécessité de baisser les taux en décembre. Les mots de Powell lors de la réunion du FOMC d’octobre continuent à peser, puisque le patron de la banque centrale avait avancé qu’un nouveau cran d’assouplissement monétaire n’était pas acquis, « loin s’en faut ». En effet, les données « alternatives » sur l’emploi sont loin d’être unanimes… (ADP : +42 000 emplois vs 25 000 att., Challenger, Gray and Christmas : 153 000 suppressions annoncées…) 

Cependant, les marchés ont achevé la semaine sur une note d’espoir : un accord entre Démocrates et Républicains pourrait se dessiner afin de mettre fin à ce qui est devenu le shutdown le plus long de l’histoire (38 jours au vendredi 7 novembre.) et commence à peser sur le moral. En Bourse, la fermeture du gouvernement fait plutôt fait les affaires des compagnies aériennes après la réduction du trafic décrétée par les autorités : les marchés voient l’effet positif sur les prix plus que compenser la baisse des volumes. Autre gagnant de la semaine, le secteur de la Santé (+1,5%). Après Pfizer le mois dernier, Eli Lilly (+7,1%) a obtenu de l’administration Trump des garanties concernant les tarifs, en échange d’un engagement à baisser les prix de son médicaments anti-obésité Zepbound.

Terminons sur une autre note d’espoir en soulignant que ce mouvement de repli dans la dernière ligne droite de l’année contredit les grandes régularités historiques. Sur les 75 dernières années, les 21 qui ont vu un S&P 500 en hausse de plus de 15%  entre le 1er janvier et la fin octobre (ce qui était le cas) ont connu une hausse de près de 5% sur novembre et décembre. De quoi rester optimiste.

Le « marché en K » corrige

Davantage une rotation sectorielle qu’une K-tastrophe (base 100 au 01.10.2025)

Source : SILEX, Factset au 07/11/2025. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.