L’indicateur de confiance des petites entreprises américaines NFIB Small Business recule pour le 3e mois consécutif en octobre (98,2 vs 98,3 att.). Il tombe à son plus bas niveau depuis avril dernier. Il reste cependant juste au-dessus de sa moyenne historique de 98. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Comme souvent, la rubrique des principales préoccupations des entreprises est riche d’enseignements. D’abord, on note que l’inflation a significativement reculé. De même, les inquiétudes concernant l’imposition sont aussi en retrait depuis cet été. Probablement le signe que la politique d’allègements fiscaux menée par l’administration Trump commence à porter ses fruits.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Cela dit, un des grands points de tension relevés ces derniers mois se trouve dans la remontée des inquiétudes concernant les perspectives de chiffre d’affaires. Pour le cinquième mois consécutif, 10 à 11% des sondés les mettent en tête de la liste de leurs inquiétudes. On pourrait être tenté de mettre cette tendance en lien avec la détérioration du marché du travail. Historiquement, le ralentissement cyclique dont la baisse des ventes témoigne est suivi par une (forte) hausse du chômage.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Mais la grande nouveauté de cette enquête se trouve dans l’envolée des craintes au sujet de la qualité de la main-d’œuvre. On le sait, les équilibres sur le marché du travail changent, non seulement en raison du ralentissement conjoncturel, mais aussi à cause d’évolutions démographiques de fond (baisse de l’immigration notamment, depuis le début du mandat Trump). A surveiller, car ce type de situation a généralement été suivi de fortes hausses des coûts salariaux…. et donc, souvent, de pressions inflationnistes.

Sources: SILEX, Bloomberg, 14.11.2025

Les performances passés ne garantissent pas les performances futures

Ce rapport d’octobre sur les petites entreprises illustre bien l’« étrange équilibre » qui caractérise l’économie américaine (pour reprendre les mots de Jerome Powell). D’un côté, un ralentissement cyclique, qui pèse sur les perspectives de profits. De l’autre, un marché du travail où certaines tensions ne sont pas encore complètement retombées.