Les séances ont été agitées cette semaine. La saison des résultats se poursuit, dans un contexte de marché plutôt averse au risque sur la tech (et notamment sur les éditeurs de logiciels), ce qui a pesé sur le Nasdaq 100 (-1,9%) et plus marginalement, sur le S&P 500 (-0,1%). À l’inverse, les indices plus cycliques ont tiré leur épingle du jeu : le Dow Jones (+2,5%) et les small caps (Russell 2000 +2,2%) progressent nettement, de même que les marchés européens (SMI +2,4%, CAC 40 +1,8%).

Anthropic , concurrent d’ OpenAI , a présenté une nouvelle génération d’agents IA plus performants (Claude Cowork) destinés aux usages d’entreprise (par exemple l’automatisation de la relecture de contrats). L’annonce a déclenché une forte correction sur plusieurs segments dont l’activité pourrait être affectée par ces nouvelles solutions agentiques : fournisseurs de données professionnelles (Wolters Kluwer -14,2%, RELX -16,8%), sociétés de conseil (Capgemini -12,0%) et, plus largement, éditeurs de logiciels (Adobe -8,5%, Salesforce -9,9%). Face à des solutions perçues comme plus abordables et mieux intégrées à l’IA, le secteur du software est sous pression depuis plusieurs mois : la montée en puissance des agents IA alimente les craintes d’un ralentissement de leur croissance et de l’érosion de leur pricing power, voire de la marginalisation des solutions à moindre valeur ajoutée.

Les publications de géants se sont poursuivies dans la tech. Le groupe de semi-conducteurs AMD (-11.9%) a publié des résultats Q4 supérieurs au consensus (boostés par les ventes en Chine), mais Wall Street a jugé ses prévisions pour 2026 trop timides. Puis, les projets d’investissements d’Alphabet et d’Amazon pour 2026, respectivement de 175-185Mds$ et 200Mds$, devraient porter les capex des hyperscalers (avec Meta et Microsoft) à au moins 660Mds$ cette année, l’équivalent du PIB de la Belgique ($671Bn en 2024). Ces annonces ont été accueillies plutôt froidement par les marchés, qui souhaitent  voir les revenus accélérer proportionnellement à ces investissements. Ainsi, Alphabet (-4.5%) a pu limiter la casse grâce la forte croissance (supérieures aux attentes) de ses services Cloud sur le dernier trimestre (+48%), alors qu’Amazon a été davantage sanctionnée (-12.1%).

L’hémorragie du Bitcoin s’accentue et pèse sur les entreprises les plus exposées aux cryptos, notamment les pure players, qui n’ont pas été épargnés (Strategy -9,9%, Coinbase -15,2%) malgré un fort rebond vendredi. Depuis plusieurs mois, le Bitcoin (BTC/EUR -16,5%) ne bénéficie plus du souffle américain. Après l’élection du président Trump (qui avait promis de faire des États-Unis la « crypto-capitale » du monde) et l’appétit croissant des institutionnels à la suite de l’approbation de plusieurs ETF Bitcoin aux États-Unis, le Bitcoin avait évolué dans un environnement plus porteur.

Même bataille ne signifie pas même état de santé. Eli Lilly (+2.0%), titan du secteur pharma valorisé 977Md$, a dépassé les attentes en 2025 (+44% de chiffre d’affaires) et anticipe la poursuite de la dynamique l’an prochain. L’élargissement du remboursement par Medicare pour les traitements anti-obésité devrait d’ailleurs soutenir l’ensemble du secteur. À l’inverse, le danois Novo Nordisk (-20,0%) suit une trajectoire bien moins favorable. Le groupe danois encaisse le choc de perspectives 2026 revues en baisse (ventes attendues en repli de -5% à -13%), avec des marges sous pression dans des proportions similaires, sur fond de durcissement réglementaire, de normalisation des prix et d’investissements élevés. La situation s’est encore tendue après l’annonce de Hims & Hers Health (-15.0%), qui prévoit d’élargir son offre “perte de poids” avec une pilule GLP-1 à bas coût, présentée comme une alternative au Wegovy de Novo. Novo a répliqué par une action en justice visant des versions « composées » du Wegovy.

Enfin, en Europe, Stellantis (-26,2 %) a été lourdement sanctionné après sa publication, à la suite de l’enregistrement d’une charge de 26,5Mds$ liée à la perte de valeur de ses actifs industriels dédiés aux véhicules électriques, la demande s’avérant nettement inférieure aux anticipations. Des dépréciations d’actifs massives avaient également été annoncées ces derniers mois par d’autres constructeurs, comme Ford (19,5Mds$) et General Motors (6Mds$).

Le « stress test » provoqué par Anthropic fait de gros dégâts

Performance YTD (depuis le 31.01.2025) et WTD (depuis le 06.02.2025)

Source : SILEX, Factset au 06/02/2026. Investisseurs professionnels uniquement (tels que définis par la réglementation de votre pays d’origine).

Il ne s’agit pas d’une recommandation, à titre informatif uniquement. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.