L’ISM manufacturier offre une surprise très positive (52,6 vs 48,5 att.) en janvier. Il repasse au-dessus de 50 pour la première fois depuis un an. L’amélioration d’un indicateur déprimé depuis des mois est un signal fort qui démontre, encore une fois, que l’accélération en cours est à prendre au sérieux.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

On attendait ce rebond. Si la thèse de l’accélération économique permise par les investissements, en particulier dans l’IA, est en vogue depuis près d’un an, la morosité des indicateurs conjoncturels traditionnels incitait à un certain scepticisme. Plus précisément, les indices de diffusion tels que les ISM ne permettaient pas de capter un mouvement provenant essentiellement de grandes entreprises (à l’inverse des indicateurs exprimés en valeur, comme les excellentes commandes de biens durables que nous commentions la semaine dernière).

Mais en ce début 2026, les choses changent. Le redressement des ISM signifie que le réglage de la politique économique, assoupli à un niveau neutre sur le plan monétaire et devenu franchement porteur sur le plan budgétaire pousse la reprise américaine.

Ainsi, le mouvement commence à se propager à l’ensemble du secteur industriel, au-delà des géants de la Tech.

Le cycle industriel en cours est différent des précédents, ce qui explique pourquoi il a mis toute l’année 2025 à décoller. L’investissement dans l’IA en est une force motrice. Et le matériel nécessaire avait déjà été importé.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Comme le montre le graphique ci-dessus, Taiwan et la Corée du Sud ont capté le début du cycle avant les indicateurs manufacturiers américains parce qu’ils se trouvent en amont de la chaîne mondiale des semi-conducteurs. Quand un nouveau choc de demande arrive, en l’occurrence surtout lié à l’IA et au besoin de calcul, il apparaît d’abord dans les ventes et les livraisons de composants (GPU, mémoire…) et dans les flux liés à la construction de serveurs, ce qui fait monter très tôt les exportations de ces économies. Cette première phase est souvent une phase d’impulsion rapide, où les acteurs sécurisent des capacités et remplissent des carnets, puis la croissance en rythme (le y/y) ralentit mécaniquement une fois que l’accélération initiale et les effets de base se dissipent, sans que cela signifie forcément que la demande sous-jacente s’affaiblit.

L’ISM manufacturier, lui, arrive plus tard dans la séquence parce qu’il reflète davantage la diffusion du choc dans le reste du tissu industriel américain : après la « vague puces », il faut déployer tout ce qui entoure ces puces, data centers, puissance électrique, refroidissement, réseaux, stockage, automatismes, équipements, un investissement plus lourd, plus lent et souvent d’abord visible via la construction, les utilities et certains services avant de se traduire dans un indice manufacturier de diffusion agrégé.

Le mouvement est ainsi parti de l’IA et se transmet à l’ensemble de l’économie. Les poids lourds du fret et de la logistique, secteur particulièrement sensible au cycle macro-économique, ont publié de très bons résultats la semaine passée, en particulier UPS et FedEx. La révision haussière des attentes de profits pour ces sociétés est logique… et de bon augure.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

La reprise de l’industrie américaine pourrait avoir des conséquences positives de l’autre côté de l’Atlantique. Historiquement, ce sont les Etats-Unis qui sont à l’initiative et l’Europe, fournisseur important, répond à la demande industrielle. L’économie du Vieux-continent peut aussi en profiter.

Sources: SILEX, Bloomberg, 03.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.