Déception sur les ventes au détail américaines qui ne progressent pas en décembre (+0,0% m/m vs +0,4% att.). En rythme annuel, elles n’avancent que de 2,4%. La période des fêtes de fin d’année n’a pas été aussi porteuse qu’espéré.

Notre indicateur des ventes au détail réelles (corrigées de l’inflation) décélère nettement, à +0,8% a/a.

Sources: SILEX, Bloomberg, 10.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Plus précisément, plusieurs catégories de biens cycliques et discrétionnaires voient leur demande reculer sur un an (auto : -1,1%, meubles : -5,6%). D’autres éléments ralentissent un peu plus qu’attendu (hobbies : +6,0%, vêtements : +5,1%, électronique : +2,1%).

Sources: SILEX, Bloomberg, 10.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Ce rapport suggère donc que le consommateur américain a terminé l’année en petite forme. Compte tenu de la dynamique du second semestre 2025 qui se caractérisait par un affaiblissement marqué de la consommation des ménages les plus modestes, l’hypothèse la plus évidente serait celle d’un krach de la consommation pour le bas de l’économie en K. Il est possible que les indicateurs de confiance particulièrement déprimés ces derniers mois aient capté des signaux de faiblesse que les données dures n’affichaient pas encore. L’indice de confiance du Conference Board a plongé à 84 en janvier, un niveau abyssal auquel il n’était pas tombé depuis plus de 10 ans.

Sources: SILEX, Bloomberg, 10.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Cependant, ce ralentissement n’est pas nécessairement inquiétant.

D’abord, le point de données publié ce jour date de décembre dernier, c’est-à-dire une époque où la politique conjoncturelle américaine était moins souple qu’elle ne l’est devenue depuis. Pour rappel, la troisième baisse de taux de la Fed en 2025 n’a eu lieu qu’en décembre. Plus important encore, la Big Beautiful Bill n’exerce son effet de relance sur la consommation que depuis le début de l’année.

De plus, il n’est pas évident qu’un décrochage au niveau de la consommation des revenus les plus bas soit responsable du ralentissement de décembre. Bien que très mauvaise, l’enquête de confiance mentionnée précédemment n’indiquait pas de détérioration chez les revenus les plus faibles (15 000-24 999). 

Sources: SILEX, Bloomberg, 10.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

D’autres indicateurs en temps réel sont bien moins pessimistes et laissent penser que la petite déception du jour n’est pas forcément appelée à se répéter les prochains mois. C’est le cas du Red Book Index, un indicateur haute fréquence, qui ressort à plus de 6% sur un an au 7 février. 

Sources: Bloomberg, 10.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

En conclusion, la variable clé pour la tenue de la consommation américaine est celle du marché du travail. Les chiffres des Non Farm Payrolls de janvier seront publiés demain et diront si la stabilisation du marché du travail entrevue dans les chiffres de décembre s’est confirmée en janvier.