Pas de surprise du côté de Francfort où la BCE laisse ses taux inchangés pour la cinquième fois de suite. La décision a été prise à l’unanimité. Le taux de facilité de dépôt reste donc à 2%. 

Sources: SILEX, Bloomberg, 05.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

En ce qui concerne l’inflation, Christine Lagarde a rappelé que le chiffre paru hier (headline : +1,7% a/a) doit être remis dans son contexte, c’est-à-dire celui d’une stabilisation de l’inflation sur le moyen terme. Des effets de base très négatifs dans l’énergie (-4,7% a/a) expliquent en grande partie le ralentissement et ces éléments techniques devraient disparaître dans les prochains mois. L’inflation sous-jacente reste toujours assez élevée (+2,2% a/a) même si Lagarde a salué les progrès effectués récemment. D’ailleurs, la présidente de la BCE a rappelé qu’un passage sous l’objectif est conforme aux plans de la BCE qui prévoyait 1,9% d’inflation en 2026 dans ses dernières prévisions.

L’autre question importante était celle du taux de change. Là aussi, Lagarde s’est montrée prudente dans la mesure où la hausse de l’euro consécutive à « l’affaire du Groenland » a été vite retracée. La monnaie unique est retombée sur le haut de sa fourchette de 1,14-1,18 du S2 2025.

Sources: SILEX, Bloomberg, 05.02.2026

Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

Il faut aussi souligner que, parmi les grandes devises, l’euro est celle qui s’est le moins renforcée face au dollar en janvier (CHFUSD : +2,5%, GBPUSD : +1,6%, USDJPY : -1,2%, EURUSD : +0,9%).

En somme, la BCE attend. Les risques haussiers sur l’inflation sont principalement internes à la zone euro, en particulier le plan d’investissements allemand qui pourrait créer une surchauffe si des goulets d’étranglement apparaissaient. A l’inverse, les risques à la baisse sont plutôt extérieurs et pourraient se trouver dans un euro trop fort qui exercerait des pressions déflationnistes. Le premier comme le deuxième scénario restant très hypothétiques, la BCE n’a pas de raison de changer ses plans à l’heure actuelle.